luxury watches: 跨境电商资讯：举债扩张破解困局冲刺“

2025-12-12

跨境电商资讯：举债扩张破解困局冲刺“

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导读：12月11日，港交所官网披露了"孩子王"提交的上市申请，公司上市材料被正式受理，"孩子王"将实现"A+H"双平台协同。然而，一系列大规模并购直接推高了公司负债水平，赴港上市能拯救"孩子王"吗？

出品｜网经社

作者｜可乐

审稿｜云马

配图｜网经社图库

一、"孩子王"面临业绩重压

12月11日，港交所官网披露了孩子王儿童用品股份有限公司(以下简称"孩子王")在港交所提交的上市申请，公司上市材料被正式受理，独家保荐人为华泰国际。

在2025年11月，孩子王临时股东大会通过全部港股上市议案，计划发行不超过总股本15%的H股，为这场持续近一年的资本运作迈出关键一步。孩子王方面表示，主要是为了深入推进公司国际化战略及海外业务布局，打造具有国际影响力的亲子家庭服务品牌。

冲击"H股"被市场解读为孩子王破解当前困局的关键一步。公司计划将募集资金用于海外拓展、收购及品牌推广等领域。赴港上市的直接目标之一是缓解债务压力，优化财务结构。截至2025年三季度末，孩子王短期借款为1.5亿元，一年内到期的非流动负债大幅增长41.46%至9.49亿元，而长期借款更是飙升125.35%，达到20.44亿元。公司试图通过赴港上市融资来推进国际化，以突破国内市场的内卷困局。

与此同时，孩子王也在寻求业务模式的创新。公司积极布局AI+消费赛道，首家Ultra门店在上海徐汇万科广场顺利开业，深度融合潮玩IP、谷子经济与AI科技。公司还成功推出自研的AI智能情感伙伴系列玩偶，构筑AI赛道新增长动能。

网经社电子商务研究中心主任曹磊表示，这是"孩子王"在外部业绩增长与内部财务压力双重背景下，为寻求新增长点和缓解财务困境而采取的"攻守兼备"之策。

数据显示，截至2025年三季度末，"孩子王"资产负债率达64.26%，有息负债规模远超货币资金。此外，频繁收购后，截至2025年三季度末商誉激增至19.32亿元。曹磊认为，"孩子王"债务高企，港股融资可视为优化财务结构的关键一步。而且在出生率下滑、国内母婴市场进入存量竞争的背景下，公司急于通过出海和跨界来突破增长"天花板"。

知名天使投资人、网经社电子商务研究中心特约研究员郭涛称，孩子王赴港上市是行业调整期的一次战略突围，兼具必要性与挑战性。从积极层面看，此举能拓宽融资渠道，为国际化布局、供应链升级及新业务拓展补充资金，同时搭建"A+H"双资本平台，助力提升品牌国际影响力，契合打造全球亲子服务品牌的目标。

"结合行业背景，母婴赛道头部集中化趋势加剧，线上线下多业态竞争日趋白热化，赴港上市有助于整合跨境资源，对冲国内市场需求收缩的压力。但市场也普遍将其解读为缓解资金压力的务实选择，公司面临的债务压力与并购整合难题不容忽视。若后续无法清晰兑现国际化战略价值，可能面临估值折价压力，核心在于能否将资本补充转化为差异化竞争优势。"郭涛补充。

二、市值大幅缩水

截至12月8日，"孩子王"A股总市值约122亿元，较巅峰时期的292亿元人民币跌超50%，市值蒸发超过170亿元。