luxury watches: 财报前瞻 | 股价持续低于10美元的IPO发行价，FUBO能否靠Q4业绩翻盘？

2022-02-24

财报前瞻 | 股价持续低于10美元的IPO发行价，FUBO能否靠Q4业绩翻盘？

作者 | Mr. Long Game

编译 | 华尔街大事件

摘要：根据各方的说法，预计他们将在本季度达到或超过所有关键指标。然而，盈利的途径仍未明确界定。

介绍

在微观层面上，该股已经经历了一次大的抛售，而过去两个月我们在更广泛的市场上所经历的宏观环境即将加大对FUBO的抛售压力。

《财富》杂志1月份发布的初步结果支持了广告收入将成为重要增长推动力的说法，该季度广告收入为2,500万美元，同比增长90%。也有迹象表明，现金消耗正在放缓，用户增长继续成为看涨FUBO的主要理由。

在这篇文章中，我将讲述当FUBO在2月23日发布收益报告时，我将寻找什么，以及考虑到最近我们在更广泛的市场上看到的尚未盈利的公司的倍数压缩，我认为该公司在2022年如何被分析。

Q4看起来又向前迈进了一步。

当一家公司像《财富》杂志(FUBO)这样发布第四季度初步业绩时，可以预期他们会尽可能强调积极的数据。这就是我们从《FUBO》中看到的情况，所以我并不是在暗示我们可以单凭这一版本就对季度业绩做出一个完整的评估，但我确实想谈谈几个关键点:

2021年第四季度总收入预计在215- 2.2亿美元之间，同比增长105%-109%。
2021年全年的总收入预计在6.22 - 6.27亿美元之间，同比增长138% -140%。
2021年第四季度广告收入预计将超过2500万美元，同比增长90%。
到年底，付费用户预计将超过110万，同比增长超过100%。
fuboTV预计本季度末将持有超过3.75亿美元的现金、现金等价物和限制性现金。

到2021年，这些数据都稳定高于预期，表明该公司在用户和收入增长方面仍保持着非常显著的增长。

最重要的是，广告收入在营收中所占的份额越来越大(本季度约为12.5%，全年约为16%)，本季度的现金消耗可能只有2,500万美元，因为《财富》杂志报告称，第三季度末，该公司手头的现金为4亿美元。

利润率的提高需要加速

fuboTV首席执行官大卫·冈德勒(David Gandler)在该公司公布第四季度初步业绩后不久，就在CNBC上讨论了FUBO在2021年的进展。在采访接近尾声的时候，当被问及盈利的途径时，我给出了一个关键的评论。

"我们已经制定了一个计划，这个计划是把我们每个季度的贡献率提高100到200个基点。我们一直在兑现这一承诺。这不会在一夜之间发生。正如我所说的，企业需要几十年的时间才能实现价值，但我们确实有一条下滑的道路，我们将在未来几个月的季度收益中讨论这条下滑的道路。"——David Gandler 在2022年1月10日接受CNBC采访时表示。

没错，FUBO一直在实现这一目标。最近，他们将调整贡献利润率(ACM)从20年第三季度的10.5%提高到21年第三季度的12.4%。据报告，2020年ACM的增长率为10.1%，因此我希望它们2021年的增长率超过14%，以保持每个季度至少100个基点的提高。

考虑到ACM是通过从每用户平均收益(ARPU)中减去平均每用户成本(ACPU)来计算的，这是股东每个季度都应该密切关注的指标。它最终将告诉我们，FUBO实现盈利的速度有多快。然而，ACPU只计算公司所称的"用户相关费用"，而不是包括一般与行政费用、销售与市场营销、技术等所有费用类别。在第三季度，订阅者相关费用占所有费用的55%，所以在其他费用类别中也有一些需要弥补的地方。

ACM的改进主要得益于去年ARPU的显著增长，但我们应该预计，随着用户数量的不断成熟，ARPU的增长将会放缓。第四季度的平均用户数量为102.25万，预期收益为2.2亿美元，ARPU将为71.92美元，而2021年第四季度为62.84美元。如果《FUBO》的年增长率达到14%，那么它就必须在2022年将ARPU提高到82美元，其他因素都保持不变。这是一段艰难的时期，因为基本订阅费从每月65美元起。

因此，我们应该期待公司在降低费用占收入的百分比方面继续表现出改善，从20年第三季度的207%上升到21年第三季度的165.5%。